Grafica 1. Variaciones entre el IGVR y el IGBC año 2001
Base: 100
Fuente: Excel
Grafica 2. Bandas de Bollinger, IGBC Agosto 2001 – Marzo 2007.
Base 100
Grafica 3. Bandas de Bollinger, IGVR Agosto 2001 – Marzo 2007.
Base 100
El mercado de las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia presenta eventualmente cambios relevantes, sin embargo los indicadores necesarios para su medición no presentan este mismo desarrollo; las posibles razones por las que no hay un proceso paralelo entre los índices actuales y el mercado de acciones, se debe principalmente por la deficiencias de cobertura, falta de ponderación y una estructura no adecuada para fines de análisis.
Actualmente, la BVC utiliza un índice complejo
ponderado el cual se fundamenta en una metodología de canasta fija de acciones
con lo que obtiene un indicador que modela el precio de mismas, tiene la
desventaja que la cantidad de elementos que utiliza no varía con el tiempo, es
decir, que las acciones que se transaron en el momento t=0 serán las mismas que se negociaran en t=1, lo cual no se ajusta a la realidad del mercado accionario. En
otras palabras, el cálculo del IGBC contiene muy pocos títulos y por lo tanto
no alcanza a mostrar la situación de la mayoría de los sectores económicos.
En general los índices
representan una medida de variación relativa, y se caracterizan en que al ser
un conjunto de activos representan una diversificación importante que
disminuyen su riesgo, es decir, que habitualmente el índice refleja menor
volatilidad que los activos individuales que lo componen. Si este índice sube o
baja no indica que todas las empresas lo han hecho, puede ocurrir perfectamente
que el índice suba durante un período y varias acciones bajen sus cotizaciones.
El nuevo indice se
desarrolla un modelo que considera las acciones como partículas ubicadas
en los momentos t=0 (compra inicial de la acción) y t=1 (venta final de la
acción), esto con el fin de encontrar las características actuales y pasadas de
las acciones que se negocian. La elaboración de este índice debe finalmente
reflejar la variación del movimiento diario de las acciones transadas en la Bolsa de Valores de
Colombia, para así servir como instrumento útil en la toma de decisiones en el
mercado financiero colombiano y como medida de comparación de las inversiones.
Por lo tanto el índice actual de la bolsa de Colombia se define como la sumatoria
del precio de cada acción que conforma la canasta por el peso que tiene dentro
de esa canasta.
La nueva Metodología
Esta metodología fue ideada primeramente por Bailey, Ruth y Norse (1963)[1]
los cuales propusieron la construcción de un índice a partir de un modelo de
regresión, tiempo después fue adaptada por Case y Shiller (1989) para el
cálculo de un índice que modelara el precio de las viviendas, la cual se está
utilizando para deducir el índice de precios de las viviendas en diferentes
ciudades de los Estados Unidos de América, un ejemplo fue Boston y los Ángeles[2]
en donde se hace una comparación entre las dos ciudades durante un periodo de
diez años. Más tarde fue modificada por Abraham y Schauman[3] (1991) quienes adaptaron los precios de las
viviendas como un logaritmo natural, esta técnica fue luego implementada y
adaptada de manera definitiva por la
Office of Federal Housing Enterprise Oversight (OFHEO)[4]
en donde actualmente se estima y publica un índice trimestral de precios de
viviendas individuales.
La importancia de este
modelo en la aplicación a los mercados financieros, se debe a que permite representar
más fielmente la volatilidad de las acciones que han sido transadas en un
determinado tiempo t, ya que se enfatiza en caracterizar el comportamiento del precio de una acción como
un proceso estocástico, donde su tasa de cambio media es representada por un
índice de mercado, mientras que la dispersión y la volatilidad de los valores
alrededor del precio promedio de mercado son modelados como un proceso de
difusión log-normal (Calhoun, 1996).
La metodología requiere que se compare los precios de
una acción en dos períodos de tiempo y tal como se mencionó en el marco
teórico, el procedimiento para el cálculo del índice de ventas repetidas
ponderadas se basa en la estimación de tres ecuaciones las cuales se obtienen a
partir de la utilización de modelos de regresión lineal.
A diferencia de los índices convencionales, la metodología de ventas repetidas arroja un error estándar asociado con cada estimación. Aunque este error puede representar ruido, se ha mostrado que al ser consistente en el tiempo, no se afecta el desempeño del índice.
[1] Bailey,
Martin J., Muth, Richard F., Nourse,
Hugh
O. “A Regression Method for Real Estate Price Index Construction”. Journal of
the American Statistical Association 58, 1963, p. 933-942.
[2] Case, Karl E. “A decade of boom and bust
in the prices of single-family homes: Boston and
Los Angeles 1993” .
New England economic review (1994). p. 41-51.
[3] Abraham, J.M. and
Schauman, W.S. "New Evidence on Home Prices from Freddie Mac Repeat
Sales," AREUEA Journal 19(3), (1991). p.333-352.
[4] Dreiman H, Michelle., Pennington,
Anthony “Alternative Methods
of Increasing the Precision o of Weighted Repeat Sales House Prices Indices”
1992.
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